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发布于 2021/9/26 22:17:15   7人围观


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在外汇中发现的主要 经济 理论都是关于 平价 条件的。


  平价条件是根据通货膨胀和 利率因素,对两种货币的兑换价格进行的经济解释。


  这些经济理论认为,当平价条件不成立时, 市场参与者就存在 套利机会


  然而,与许多其他市场一样,套利机会甚至在给个人 投资者 利用机会之前 就会被迅速发现和消除。


  其他理论是基于经济因素,如贸易、资本流动和 一个国家的运作方式。


  下面我们简要回顾一下每一种理论。


  与股市相比,投资 外汇市场最大的便利就是国际外汇市场的成熟度。


  这里所说的成熟并不是指外汇市场 汇率的稳定,而是指外汇市场上投资者操作的规范性和巨大的 交易量。


  据国际清算银行的不完全统计,目前外汇市场的日交易量在8000亿至1万亿美元之间。


  如此大的交易量 意味着没有人能够控制市场,也意味着汇率的 波动是市场力量的结果。


  市场对任何投资者都是 公平的。


  只要我们掌握一定的分析方法,掌握尽可能多的市场信息,就可以通过市场投资行为获得收益。


  另外,巨大的交易量也意味着市场上有很多投资者。


  因此,在任何时候,无论是汇率的波动还是波动,我们都可以随时找到交易对手,随时进行交易。


  在股市中,每日限价制度和配资交易的方法,意味着我们实际上不能随时交易。


  我们可能在行情开始的时候想买却买不到,在行情结束的时候想卖却卖不出去。


  这样就会增加我们的投资风险。


   通过梳理2003年1月-2006年1月美联储 货币政策声明,我们有以下三点发现: 第一,美联储关注CPI和核心CPI,对通胀看法的 变化非常渐进,而且明显与 大宗商品价格走势分。


  化美联储对通胀的看法经历了“通胀下行可能性高于 上行——核心消费价格上涨不明显——通胀数据有所上升,但通胀率相当低,资源使用也不充分——通胀数据有所上升但潜在 通胀预期相对低——通胀和长期通胀预期仍得到良好控制——通胀压力继续上升但长期通胀预期仍得到良好控制”的渐进变化,且这种表态的变化与大宗商品价格的变化存在滞后性和低相关性:美联储始终在关注和探讨CPI(PCE)和核心CPI(PCE)的变化,而非与商品价格更为直接相关的短期PPI变化。


    第二,供给约束可能被视为对经济有负面影响的因素。


  在对于经济的讨论中,由供给因素引起的油价上升实际上 阶段性被美联储视作一个对经济有负面影响的因素,因为成本的抬升会对中下游构成成本端压力,从而抑制企业支出和经济扩张。


    第三,美联储对于风险的评估始终在综合考虑可持续增长和价格稳定,且两者间存在关联。


  在对货币政策的考虑和风险评估层面,美联储也在考虑综合考虑经济可持续增长和价格稳定,并且通胀被视为资源是否得到充分利用的一个指征,并不孤立于经济,因而美联储对于风险的评估遵循了以下脉络:“经济疲软风险—通胀过低、通胀下行风险——物价稳定的风险趋于平衡——可持续增长和价格稳定的上行和下行风险大致相等”。


    综上,商品价格上涨与美联储收紧货币政策之间的逻辑关系并不直接,一方面美联储进入 加息周期并没有扭转大宗商品价格的上涨趋势,另一方面大宗商品价格的上涨并不直接体现为美联储认知中的通胀高企,因而并不直接助推美联储收紧政策。


  在经济复苏的初期,经济恢复的情况可能是更为关键的影响因素。


    观察不同政策阶段的资产价格表现可见,美股在不同阶段均呈现上涨表现,但是随着货币政策边际收紧,道琼斯工业指数相对纳指的相对表现在改善; 美元指数并没有显著改变 弱势;美债收益率在宽松阶段下行,在维持阶段和加息周期中均有所上行,而在加息阶段上行幅度反而低于维持宽松的加息预备阶段。


    最后,我们仍然强调,美联储政策由宽松转向正常化可能带来短期冲击、带来美元指数反弹,但并不必然改变美元指数的弱势周期。


  以2003-2006年为例,美联储加息周期都没有显著改变美元的弱势。


  美元指数是一个相对关系,对应的宏观情景可能在于,虽然美联储进入加息周期是依据美国强劲的经济基本面,但是如果海外经济同样强劲甚至好于美国,则美元指数仍将回归弱势。